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    鐵建重工分拆上市,工程機械行業上市公司又添一員

    近日,對于中國鐵建來說,有一件非常重大的事情,那就是董事會審議通過的關于鐵建重工在科創板上市的議案。

    12月18日晚,中國鐵建率先公告擬分拆鐵建重工赴科創板上市,并形成董事會決議。這是12月13日證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》(以下簡稱“分拆上市新規”)后首份實質性的分拆上市方案。

    征求意見稿和正式文件的區別

    在《中國鐵建又一家子公司將分拆上市,資本盛宴開啟?》一文中介紹了8月份公布的征求意見稿。和12月13日正式發布的分拆上市新規相比,分拆上市條件門檻有所降低、條件更加包容,主要有三點:

    分拆上市新規

    1、新規大幅降低上市公司凈利潤指標,扣除擬拆分子公司凈利潤后,上市公司歸母凈利潤最近3年累計不低于10億元下調為6億元;

    2、允許最近三年內使用募資規模不超過子公司凈資產10%的子公司分拆上市,而征求意見稿完全是一刀切,不允許擬分拆子公司使用過上市公司募集資金;

    3、提高子公司董事、高管及關聯方持有子公司股份的上限,將征求意見中的10%調整為30%。

    盡管此次新規并未限定A股分拆上市的具體承接板塊,但就科創板目前的門檻和條件來說,其更具優勢,也是有望成為承接A股市場分拆上市的重要板塊。其實不光如此,就12月13日發布的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》來看,意味著境內分拆上市政策通道正式打開,這是資本市場優化資源配置和深化并購重組的重要手段,有利于企業進一步實現業務聚焦,提升專業化經營水平,激發優質上市公司的研發能力和創新能力。

    為什么鐵建重工動作那么迅速?

    1、自身條件優秀

    中國鐵建2016 年度、2017 年度、2018 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(凈利潤以扣除非經常 性損益前后孰低值計算)分別約為 129.29 億元、147.71 億元、166.95 億 元。從數據來看,鐵建重工分拆上市,符合證監會*新發布的分拆上市新規。

    2、早有分拆上市的目的

    在《中國鐵建又一家子公司將分拆上市,資本盛宴開啟?》一文中大家可以看到,鐵建重工早在2018年6月就有分拆上市的想法,從H股到A股,再到*后選擇科創板,說明其就已經開始著手此事情。

    由于不同的市場,對于上市門檻、政策扶持、發展方向等都不同,所以企業要根據自身的定位、發展及目標來選擇合適的上市場所。就鐵建重工當前的條件來說,其不僅僅是符合科創板的上市要求,而且非常優秀(非常有錢)。

    既然這么有錢,為什么還要上科創板呢?

    1、企業自身的發展需要

    關于這點,鐵建重工公告表示:分拆出來,既能讓子公司獨立運行,做大做強公司裝備制造板塊,增強生產與研發能力,提升技術與創新實力,保留并吸引高水平人才,滿足未來戰略布局與發展需要。對于本次發行的募集資金扣除發行費用后,將用于投資研發與應用項目、生產基地建設項目及補充流動資金。同時鞏固自己在高端裝備制造領域的核心競爭力、盈利水平。

    其實對于那些條件符合,特別是資產能夠分拆科創板上市的企業,由于科創板的特殊政策,企業更加能夠享受到資本市場紅利的傾斜,這個也有利于加速企業的發展。

    2、科創板意義非凡

    大家都知道,科創板是國家領導主導的,中國鐵建作為央企,此舉既做了表率,也迎合了企業自身的發展需求。即使除去這些,科創板還承載了很多:

    比如作為科創板來說,站在國家的角度,注冊制搞起來,就可以留住優秀的科創企業;站在企業的角度,直接融資渠道更通暢;站在創投角度,更加容易變現了;站在投資者角度,可選擇的范圍更廣了。

    因此盡管有很多公司蠢蠢欲動想著分拆,畢竟分拆出去之后,可以獲得更多融資資金幫助企業快速的發展,提高行業的競爭力。但是大部分都還在觀望,缺少臨門一腳之勢。而鐵建重工的成功,具有較大的借鑒意義。

    鐵建重工上科創板的利弊

    對于分拆上市,很多人也許會想,當上市公司分拆后,即形成了母子兩家公司,那么分拆是不是會攤薄母公司對子公司的權益?兩者會不會出現競爭的關系等?有這樣的擔心是正常的,畢竟事物總是具有多面性。

    首先從財務角度來說:本次分拆完成后,中國鐵建仍將控股鐵建重工,鐵建重工的財務狀況和盈利能力仍將反映在中國鐵建的合并報表中。由于兩者均需要編制獨立的財務報表,進行獨立的信披,因而公司運行更加透明。

    其次從業務角度來說:鐵建重工通過分拆可以進一步專注于擅長業務領域,有利于提升企業的核心競爭力。比如中國鐵建主營業務為工程承包、勘察設計咨詢、工業制造、物流與物資貿易等,與鐵建重工存在差異。因此分拆后,將更突出鐵建重工在高端裝備制造領域的核心競爭力。

    最后,分拆后的公司市場定位更加聚焦,避免了業務混同帶來的估值難、估值不合理的問題。

    以上幾點總結起來就是三個更加:經營更加專業、信息更加透明、估值更加合理!

    鐵建重工這個案例給央企一個很大的啟發:央企規模大,容易滿足分拆的要求。同時,央企資源充沛,可分拆出來的企業也往往更優秀。如果分拆得當,能夠實現母子公司雙贏!


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