欧美av电影

  • <center id="mwgu4"></center>

    鐵甲工程機械網> 工程機械資訊 > 視野 > ?京滬高鐵上市,會成為第二個中石油嗎?

    ?京滬高鐵上市,會成為第二個中石油嗎?

    京滬高鐵馬上要在A股上市了,2019年10月底向證監會遞交材料,2020年1月6日就可以網上申購新股,京滬高鐵的上市速度之快,可以算是又創造了一個高鐵速度。

    盡管被譽為最賺錢的高鐵公司,但是京滬高鐵的到來并沒有讓投資者太過興奮,經過了風險教育之后,投資者們更多討論的反而是,京滬高鐵會不會成為第二個中石油?
    “問君能有幾多愁?恰似滿倉中石油。”這應該算得上A股市場最著名的段子之一了。2007年,號稱亞洲最賺錢公司的中石油回歸A股市場,引發巨大轟動,由于中石油長期在海外上市,這臺賺錢機器的紅利無法被境內投資者分享,被視為A股市場的一大缺憾,當時中石油回歸A股后,引發投資者瘋狂追捧,上市當天,16元的發行價最高被炒到46元,從此之后就一路下跌,再也沒有給投資者任何翻身的機會,最新股價只有不到6元。經過了中石油的洗禮之后,投資者對于京滬高鐵的到來明顯淡定了許多。


    號稱最賺錢的京滬高鐵,盈利能力到底有多強呢?一直以來,我國的鐵路運輸基本是靠貨運賺錢,客運基本上是賠錢,京滬高鐵打破了這一傳統。京滬高鐵2011年正式開通,3年之后就實現了盈利,公司的招股說明書顯示,2016到2018年,公司的收入分別為262億元、296億元和312億元,實現凈利潤79億元、91億元和102億元,預計2019年實現凈利潤110億~120億元。從中不難看出,京滬高鐵不僅凈利潤高達100多億元,而且利潤率也相當高,2018年的凈利潤率超過30%,這樣的水平,可以秒殺很多高科技產業。


    京滬高鐵到底為什么這么賺錢呢?很多人可能會認為,因為京滬高鐵連接了北京和上海這兩個最發達的城市,所以盈利能力才會這么強。這只是事實的一部分。京滬高鐵的盈利,除了以上海和北京為始發和終點站的本線之外,還有很多跨線列車,因為京滬線是我國鐵路“八縱八橫”主通道的組成部分,往來南北很多城市的高鐵都要途經京滬線,這些跨線列車都需要給京滬高鐵繳納路網使用、接觸網使用、車站旅客服務等各種“過路費”,形成了京滬高鐵的重要收入來源。
    2018年,京滬高鐵開行的本線列車數量為3.93萬列,跨線列車為13.32萬列,從數量上來看,跨線列車相當于本線列車的3倍。在京滬高鐵的收入中,因為跨線業務帶來的關聯交易收入占比高達50%左右。京滬高鐵曾經做出盈虧測算,如果開行13.32萬列的跨線列車以及3.93萬列的本線列車,本線列車的客座率只需達到15%,就可達到公司的盈虧平衡點。但是,如果京滬高鐵開行的列車全部是本線列車,客座率需達到52%才能達到盈虧平衡點??缇€收入對京滬高鐵的重要性可見一斑。
    雖然京滬高鐵展現出了驚人的賺錢能力,但作為一只股票來到資本市場,投資者眼中又是另外的看法,同樣是頂著“最賺錢”的光環,投資者難免會和當年的中石油做一番對比。當年中石油給投資者帶來的傷害,會不會在京滬高鐵上重演呢?

    中石油當年上市之后套牢無數投資者,一方面是因為上市當天被爆炒過度,提前透支了未來的股價空間,更重要的是,中石油上市之后并沒有展現出傳說中的賺錢能力,上市多年來業績持續下滑,在上市之前的2006年,中石油的凈利潤高達1500多億元,但是上市之后業績持續下跌,在2016年凈利潤最低跌至79億元,10年之間凈利潤嚴重縮水,股價自然也就難有機會。對于京滬高鐵而言,投資者最擔心的是,雖然京滬高鐵過去展現了很好的盈利能力,但是未來是否還有成長空間?
    京滬高鐵開通時間雖然只有8年,但是運力已經趨于飽和。2016到2018年,本線客座率已經從72%提升到了83%,更多的收入增長主要靠跨線業務,而且,京滬線之間的發車頻率也已經非常高,繼續增加車次的空間也不大,加之京滬線上部分區間線路特別繁忙,比如徐州至蚌埠甚至被稱為徐蚌瓶頸,這些因素也在很大程度上制約了京滬線的整體運力提升。正是由于京滬線的運力趨于飽和,最近幾年,京滬高鐵二線已經在規劃之中,主要目的就是給京滬高鐵分流。
    在運力趨于飽和的背景下,京滬高鐵想要實現業績增長,只有通過漲價。但是目前的高鐵票價已經很高,再漲價一方面會面臨民意壓力,同時也會降低對于航空運輸的競爭力。
    如果京滬高鐵難以實現內生性增長,未來主要的增長空間只能是通過收購實現外延式擴張,但是,目前我國的鐵路資產中,能夠實現盈利的屈指可數,尤其是能夠和京滬高鐵這樣的優質資產相匹配的更是找不出第二家。這一次京滬高鐵上市,主要目的是收購京福安徽公司65%的股權,投資總額為500億元,收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。京福安徽公司是合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段的投資、建設、運營主體。
    該筆收購給投資者帶來了很大的困惑。因為京福安徽公司是一家業績虧損公司,2018年虧損額度就高達12億元,而京滬高鐵上市的募集資金完全是為了收購一家虧損公司,這樣的IPO也是相當罕見。在京滬高鐵提交了上市材料之后,證監會專門要求說明“用募集資金收購京福安徽公司的必要性與合理性,并說明京福安徽公司持續虧損情況下被收購股權作價500億元的公允性,以及是否存在損害發行人利益的情形”。
    對于收購這家虧損公司的目的,京滬高鐵的解釋是:“京福安徽公司有助于發行人擴大網絡覆蓋,優化路網結構,發揮路網協同效應,增強骨干作用,形成以京滬通道為骨架、區域連接線銜接的高速鐵路網。”從長期來看可能的確可以實現上述效應,但對于投資者而言,還是更希望看到能給京滬高鐵帶來短期利潤。

    對于京滬高鐵的上市,證監會雖然給予了快速通道放行,但是一度發出了54條反饋意見讓京滬高鐵澄清,對于普通投資者而言,這些意見足以構成巨大的風險警示,有了中石油之前的血淚教訓,預計投資者對于京滬高鐵的上市應該會謹慎很多。


    聲明:本文系轉載自互聯網,請讀者僅作參考,并自行核實相關內容。若對該稿件內容有任何疑問或質疑,請立即與鐵甲網聯系,本網將迅速給您回應并做處理,再次感謝您的閱讀與關注。

    相關文章
    我要評論
    表情
    歡迎關注我們的公眾微信
    欧美av电影

  • <center id="mwgu4"></center>